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智通财经APP获悉，国盛证券发布商议敷陈称，上半年高端酒中茅台和老窖阐发亮眼，23Q2收入同比增速分手达20%/30%以上，功绩详情趣强，茅五泸全体营收仍阐发出15%以上增长，部分规画存在亮点，次高端受益于龙头山西汾酒功绩弹性开释，全体价钱带收入同比增速由Q1的7%飞腾至Q2的22%，此外地产酒保执岁首以来亮眼阐发，功绩仍然向上于其他价钱带，景气度保管上行趋势。跟着经济面的复原，白酒行业动销最差的手艺或已昔时，U型复苏可期。独揽旺季价盘波动属平方雕悍，销量边缘有所回暖韩国注册球员人数，看好名酒的量价空间。

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中枢保举：山西汾酒(600809.SH)、泸州老窖(000568.SZ)、水井坊(600779.SH)、贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)，并关注地产酒龙头的功绩弹性终了。

国盛证券主要不雅点如下：

半年报追溯：次高端回暖，地产酒强终了。

“求真”栏目了解到，这类骗局针对的人群基本都是刚毕业的学生或者是毕业一两年的职场新人，不法分子冒充“客服”，谎称其网络消费平台上的账户为学生时代申请的，按照银保监会新规，如果不注销或转为“成人账户”，将会被冻结，或者会影响征信。

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该行在之前的年报追溯内部对二季度以及下半年的基本面作出了“从动销角度来看，白酒行业最差的手艺或已昔时，行业景气度复原上行趋势”的判断，中报基本考证了该行此前的判断，高端酒中茅台和老窖阐发亮眼，23Q2收入同比增速分手达20%/30%以上，功绩详情趣强，茅五泸全体营收仍阐发出15%以上增长，部分规画存在亮点;次高端受益于龙头山西汾酒功绩弹性开释，全体价钱带收入同比增速由Q1的7%飞腾至Q2的22%;地产酒保执岁首以来亮眼阐发，功绩仍然向上于其他价钱带，景气度保管上行趋势。面前独揽节日，各家酒企鼎力备战中秋国庆旺季动销，面前高端以稳为主，次高端缓缓复原，成就性价比浮现。

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收入端：地产酒仍旧向上，次高端迎来反弹。

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高端酒：2023H1高端酒三家公司共计实现营收1310.9亿元，同增16.7%，其中2023Q2单季度营收同增16.9%，自2020Q3以来高端酒三家酒企贸易总收入均保执双位数以上高质料增长，相较其他酒企展现出强盛品牌力与打算肃穆性。次高端：2023H1次高端四家公司共计实现营收256.1亿元，同增11.5%。实现归母净利润83.1亿元，同增19.8%，其中2023Q2单季度次高端收入/归母净利润同增+21.9%/+36.0%，2023Q2次高端功绩昂首主要系龙头山西汾酒积极转化，带动板块反攻。地产酒龙头：地产酒六家公司2023Q2单季度营收/归母净利润同增23.3%/26.3%，Q2环比提速复原，功绩表当今各价钱带中排行第一。

利润端：多量酒企盈利智商种植，次高端短期承压。

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毛利率：2023Q2单季度板块平均毛利率为80.0%，同比种植1.4pct，白酒板块毛利率执续种植，各公司家具结构仍在优化。高端酒方面，2023Q2茅台、五粮液毛利率变化较小，老窖增长昭彰(同比+3.3pct)。次高端方面，2022年四家次高端酒企毛利率有所下滑，其中水井坊Q2同比-3.0pct。地产酒龙头方面，受益于江苏和安徽省内消耗升级的执续，龙头地产酒酒企聚焦家具高端化，家具结构升级带动盈利智商执续种植。用度率：龙头茅五泸受益于界限效应，销售用度率保执稳当，2023H1和2023Q2茅台销售用度率分手同比+0.0pct和-0.5pct。次高端中出现分化，汾酒用度率下落昭彰，2023H1/2023Q2销售用度率分手下滑3.7/4.9pct。地产酒中，古井贡酒销售用度率执续松开，单Q2同比-2.6pct至24.3%，其余徽酒中口子窖和迎驾保执稳当，金种子销售用度率同比大幅下滑。

现款流&预收款：名酒回款无虞，地产酒龙头更为隆起。

销售回款：茅台和泸州老窖2023Q2销售收现同比+12.3%和+25.7%，展现出经销商在淡季时期回款关怀仍然较高。五粮液由于公司为经销商减负，Q2回款同比-18.6%，以达到“清库存，稳价盘”的标的。预收款(左券欠债)：高端酒中五粮液阐发亮眼，在Q1左券欠债同比+53.5%高基数上，Q2仍同比+94.5%。次高端中，汾酒/水井/舍得呈同比种植趋势，酒鬼酒Q2左券欠债同比-19.5%。

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风险提醒：各省消耗升级程度受阻，高端酒价盘大幅波动，行业竞争加重。